En quête de réponses avec James

En quelques semaines, depuis son entrée en fonction, le président américain Donald Trump a publié un nombre record de décrets, et il agite les marchés en annonçant de nouveaux droits de douane tous les jours, ce qui entraîne de fréquents changements dans les prévisions de croissance économique (en particulier pour le Canada). Les événements ayant fait les manchettes ont occulté le fait que les économies américaine et canadienne ont démarré l’année 2025 sur une note plus favorable que prévu, grâce aux consommateurs.

Le Canada reste le pays qui subira la plus grande part de l’incertitude et des répercussions potentielles sur les investissements. Cependant, y a-t-il une lueur d’espoir dans cette situation pour l’économie canadienne? Le pays découvrira-t-il de nouvelles occasions dans un contexte de crise existentielle? Dans le but de trouver certaines de ces réponses, nous avons récemment eu l’occasion de discuter avec James Hunter, vice-président et directeur, gestionnaire de portefeuille, Gestion de Placements TD Inc. (GPTD).

Apprendre à connaître James

James, qui est entré au service de GPTD en 2014, est le gestionnaire principal du Fonds de revenu mensuel TD, du Fonds à rendement diversifié canadien TD, du Fonds d’actions privilégiées TD, du FNB à gestion active d’actions privilégiées TD, du Portefeuille modèle d’actions de grandes sociétés canadiennes TD et des portefeuilles d’actions privilégiées institutionnelles de la société. Il est également cogestionnaire du Fonds de revenu de dividendes TD, du Fonds de croissance de dividendes TD et du FNB à gestion active d’actions immobilières mondiales TD. Il a auparavant été analyste de recherche au sein de l’équipe de gestion fondamentale des actions, où il a travaillé dans plusieurs secteurs sur une période de neuf ans, notamment les banques, l’assurance, l’immobilier, l’énergie et les services publics. Avant de se joindre à GPTD, il a travaillé pendant quatre ans au sein de la division des placements d’une compagnie d’assurance canadienne de premier plan. James, qui détient le titre de CFA, est titulaire d’un baccalauréat en commerce de l’Université Queen’s et d’une maîtrise en finances et en placement de l’Université d’Édimbourg.

Avant d’aborder le contexte de placement actuel, pouvez-vous nous parler un peu de votre parcours professionnel jusqu’à aujourd’hui?

Après avoir acquis quelques années d’expérience dans les secteurs des actions et des titres à revenu fixe, j’ai fait mes débuts à GPTD comme analyste des actions. Cependant, avec le recul, je réalise que j’étais bien inexpérimenté. Pendant mes trois premières années chez GPTD, je me suis concentré sur le secteur de l’énergie, qui s’est effondré au cours de cette période. Je me suis ensuite orienté vers les pipelines, les services publics, les fiducies de placement immobilier et les actions privilégiées, qui n’étaient plus populaires à ce moment-là. Enfin, j’ai commencé à suivre les banques et les assureurs, qui étaient au sommet du marché en 2022. J’ai eu de la chance, car le moment où je me suis consacré à mes différents secteurs m’a permis d’apprendre beaucoup en peu de temps et m’a fourni une perspective inestimable, dont je tire encore parti aujourd’hui.

Appliquez-vous un principe général quand vient le temps d’investir?

Mon processus de réflexion en matière de placement comporte plusieurs volets, mais ma principale considération concerne les chefs de file du secteur des placements. Par exemple, j’aime classer les entreprises d’un secteur d’activité de la meilleure à la pire, puis privilégier les meilleures d’entre elles. Mes critères pour ce faire sont, entre autres, la part de marché la plus importante, la meilleure répartition du capital et la meilleure place dans la chaîne de valeur. Bien sûr, j’applique cette méthode en m’assurant d’abord que les titres ne sont pas trop chers.

Que pensez-vous du contexte des placements actuel pour le secteur des services financiers?

La crise financière de 2008 a été difficile pour le secteur des services financiers. Les entreprises du secteur ont dû rééquilibrer leurs bilans en raison de capitaux insuffisants, étouffées par une réglementation accrue, et il était difficile d’accroître les bénéfices lorsque les taux d’intérêt étaient pratiquement nuls. Le rétablissement a pris du temps, mais nous nous trouvons aujourd’hui dans un contexte très différent. Il y a beaucoup de capitaux disponibles, il est moins difficile d’accroître les bénéfices lorsque les taux d’intérêt se situent dans une fourchette de 4 % à 5 %, la composition des activités est plus diversifiée et le contexte est inflationniste. De plus, de nombreuses banques et sociétés d’assurance se sont rapprochées de leurs clients grâce à la numérisation, plutôt que d’opter pour la désintermédiation comme on pensait autrefois. Cette tendance peut être avantageuse pour les résultats en raison de la réduction des dépenses liée à la prolifération de la technologie dans les entreprises, ce qui contribue à maintenir un rendement des capitaux propres élevé et à favoriser le rendement pour les actionnaires (dividendes, rachats d’actions). C’est un segment intéressant du marché.

Comment abordez-vous vos mandats de revenu?

Je dirige plusieurs portefeuilles à revenu, comme le Fonds de revenu mensuel TD et le Fonds à rendement diversifié canadien TD. Je crois qu’il faut utiliser chaque catégorie d’actif selon ses caractéristiques intrinsèques. Pour les actions, je recherche une croissance de qualité des bénéfices/flux de trésorerie disponibles pour former un ensemble d’entreprises réellement diversifié. Pour les actions privilégiées, je recherche un revenu fiscalement avantageux et je m’en tiens aux émetteurs de qualité investissement. Finalement, pour les obligations, je recherche un rapport risque/rendement attrayant et des occasions de valeur ajoutée.

Lorsque vous faites un survol de votre carrière, quel a été l’événement le plus important à ce jour?

Le principal événement que je n’oublierai jamais est la pandémie de COVID-19. La propagation rapide d’un nouveau virus mortel a été très inquiétante. Les mesures adoptées par de nombreux gouvernements, soit la fermeture des bureaux, des écoles, des restaurants et des salles de sport, ont changé la vie des gens. Avec le temps, la société s’est adaptée, mais pas avant que les dommages soient assez importants. Cette crise a fortement perturbé le prix des actifs. Le krach boursier de mars 2020 a été spectaculaire, et la remontée qui a suivi, alimentée par les politiques monétaires et budgétaires, a été extraordinaire. Au cours de cette période, j’ai beaucoup appris sur la façon dont les marchés peuvent réagir de façon excessive et sur l’évolution des paramètres fondamentaux. En tant qu’investisseurs, nous avons la responsabilité de réfléchir à l’évolution des conditions du marché et d’aider nos clients à composer avec les fluctuations.

Comment aimez-vous passer votre temps libre?

En temps normal, j’aime me tenir occupé en pratiquant différents sports pendant mon temps libre, mais cela a changé il y a sept mois, quand je suis devenu le père d’une merveilleuse petite fille. Devenir père m’a fait découvrir une foule de nouveaux sentiments et une nouvelle façon de voir la vie. Et je n’ai plus le temps de regarder mes séries préférées en rafale!

Les renseignements aux présentes ont été fournis par Gestion de Placements TD Inc. à des fins d’information seulement. Ils proviennent de sources jugées fiables. Ces renseignements n’ont pas pour but de fournir des conseils financiers, juridiques, fiscaux ou de placement. Les stratégies fiscales, de placement ou de négociation devraient être étudiées en fonction des objectifs et de la tolérance au risque de chacun.

Le présent document peut contenir des déclarations prospectives qui sont de nature prévisionnelle et qui peuvent comprendre des termes comme « prévoir », « s’attendre à », « compter », « croire », « estimer » ainsi que les formes négatives de ces termes. Les déclarations prospectives sont fondées sur des prévisions et des projections à propos de facteurs généraux futurs concernant l’économie, la politique et les marchés, comme les taux d’intérêt, les taux de change, les marchés boursiers et financiers, et le contexte économique général; on suppose que les lois et règlements applicables en matière de fiscalité ou autres ne feront l’objet d’aucune modification et qu’aucune catastrophe ne surviendra. Les prévisions et les projections à l’égard d’événements futurs sont, de par leur nature, assujetties à des risques et à des incertitudes que nul ne peut prévoir. Les prévisions et les projections pourraient s’avérer inexactes dans l’avenir. Les déclarations prospectives ne garantissent pas les résultats futurs. Les événements réels peuvent différer grandement de ceux qui sont exprimés ou sous-entendus dans les déclarations prospectives. De nombreux facteurs importants, y compris ceux énumérés plus haut, peuvent contribuer à ces écarts. Vous ne devriez pas vous fier aux déclarations prospectives.

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